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加密货币交易公司 Cumberland 权衡了集中式数字资产公司在流动性危机加深给行业蒙上阴影的情况下分崩离析的持续趋势。这表明整体市场的立即复苏部分取决于不良资产是否可以从无力偿债的公司转移到有偿付能力的公司。
危机尚未结束
当长期熊市冲击加密货币行业时，过度杠杆化的公司往往会陷入困境，因为他们的抵押品价值暴跌，很快就会导致清算。结果，连锁反应蔓延到整个行业，一个又一个公司倒闭。当用户都抢着提款，加剧流动性问题时，一些企业可能不得不采取暂停提款和交易等极端措施。
鉴于一系列公司已经停止了 提款，减少 headcount，并寻找 restructuring，坎伯兰认为，恶化的市场状况处于不确定状态，因为更多陷入困境的公司可能很快就会因巨额负债而倒闭。报告称，更多管理不善的公司需要清算其资产以“部分抵消其未偿债务”。
随着越来越多的加密资产被清算，价格将继续暴跌，这意味着该行业将面临更多痛苦。坎伯兰 认为当前的危机是与传统市场中发生的情况非常相似，因为“基础经济学与教科书中的例子没有什么不同。”
此外，该公司认为，遭受重创的加密市场的复苏取决于那些资不抵债的公司如何管理其“不良资产”。
这不是一个新现象；数百年来，过度杠杆的金融公司一直在熊市中受到惩罚。尽管当前的周期因资产是数字化的而引起关注，但其基本经济学与教科书中的示例没有什么不同。
— 坎伯兰 (@CumberlandSays) 七月2022 年 5 月 5 日
例如，FTX 几周前向 BlockFi 发送了 2.5 亿美元的循环信贷额度，用于为其运营提供资金并偿还现有贷款。后来，交易所巨头增加金额到 4 亿美元，并有权在未来以 2.4 亿美元的折扣收购倒闭的贷款公司。
DeFi 与 CeFi
当投资者不愿将资金投入加密货币领域时，如链外流入量的下降所示，随着资产流动性的减少，波动性往往会增加。 Cumberland 指出，与需要复杂的人为控制的资本部署流程的 CeFi 不同，DeFi 在清算水平的透明度以及与现货市场的距离方面表现出相对优势。
DeFi 协议以其算法驱动的机制而闻名，该机制可以在市场条件下强制执行智能合约，DeFi 协议将自动清算 collat每当触及阈值时，erals。这部分解释了为什么在大规模市场崩盘期间，它们的表现优于提供类似链下服务的中心化公司。
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