第一阶段 GameFi 1.0 也就是Play to Earn
这阶段对于一级投资人而言，我们更关注的是团队本身有没有长期经营的mindset，没人说得准未来一年的 GameFi确切样貌与趋势。最好的策略是找到估值较低，愿意长期投入且有能力在牛市赚到足够收入的项目，这样能确保项目在熊市也能持续运营并不断迭代产品与机制，增加在熊市召回流失用户的机率。项目如果机制设计与产品质量好且营销地推能力强，前期会吸引大量为了赚钱而来的用户，项目在几个月内透过销售角色 NFT 或盲盒就可以获利数百万美金。即使游戏可能都还没有上线，一级和二级投资人在过程中同样能够有很好的获利。
其次我们关注Earn 的机制设计。尽管这是项目建设的基础，但大部分的项目并没有做好。当前 GameFi 项目许多是由传统游戏工作室转型，代币经济大多是抄袭已有项目的白皮书。考虑到这些问题，在做投资决策时需要关注新用户流入能否累积项目代币价值与提升游戏内资产价值。还有回本周期和机制失灵的潜在原因。以及有没有额外吸引人的生态系支持和代币的分配，前期是否会有过大的抛压等。其实此类游戏时常需要靠前期一定程度的拉盘从而吸引用户，如果 代币分配与时间设计不良，有可能导致代币卖压过重，无法透过币价吸引二级用户目光。但短时间过于夸张的二级拉盘高机率是释放少量的流通代币，用小资金操作拉盘吸引散户进入，并迅速收割。
此阶段的游戏极有可能在发生新增用户数量缓慢，机制设计有漏洞崩盘，项目方突然更改机制，或大盘回调等问题之时，就会出现对当前明显的溢价造成剧烈的价格调整的情况。更不用说多数游戏为了进行市值管理都只有极小的市场流通盘，容易导致币价短时间产生巨大的变化甚至一夕之间归零。即使是 Axie Infinity 也无法确定熊市对其现有生态与经济体系的影响。
牛市启动的游戏在遇到币价下滑时，经济体系与关键系数都有可能短期失灵，用户回本周期上升且资产价值快速下滑，会对项目可信度造成巨大打击，游戏用户会大量流失且难以召回。这也是为什么许多游戏想让用户不断在项目中累积资产，增加用户的离开成本。
第二阶段的GameFi 2.0也就是解决单一游戏经济问题
此阶段对游戏基础质量与代币经济有更高的要求，质量低的 Play to earn GameFi 会跟土狗矿一样，成为少部分高风险爱好者的短时间投机工具。即使是 Axie Infinity 也会遇到新用户进入放缓和NFT 资产过剩以及所有人营收下滑的问题。Axie 做得好是在于其各项数值设计良好，同时经济活动链路与获取报酬周期较长，每个用户都需要一定的投入与时间沉淀才有办法长期获益。但再长的链路经济体系如果只在单一游戏内循环，游戏内或外的因素都可能一系间影响项目成败。
这阶段对于一级投资人而言，我们更关注的是团队本身有没有长期经营的mindset，没人说得准未来一年的 GameFi确切样貌与趋势。最好的策略是找到估值较低，愿意长期投入且有能力在牛市赚到足够收入的项目，这样能确保项目在熊市也能持续运营并不断迭代产品与机制，增加在熊市召回流失用户的机率。项目如果机制设计与产品质量好且营销地推能力强，前期会吸引大量为了赚钱而来的用户，项目在几个月内透过销售角色 NFT 或盲盒就可以获利数百万美金。即使游戏可能都还没有上线，一级和二级投资人在过程中同样能够有很好的获利。
其次我们关注Earn 的机制设计。尽管这是项目建设的基础，但大部分的项目并没有做好。当前 GameFi 项目许多是由传统游戏工作室转型，代币经济大多是抄袭已有项目的白皮书。考虑到这些问题，在做投资决策时需要关注新用户流入能否累积项目代币价值与提升游戏内资产价值。还有回本周期和机制失灵的潜在原因。以及有没有额外吸引人的生态系支持和代币的分配，前期是否会有过大的抛压等。其实此类游戏时常需要靠前期一定程度的拉盘从而吸引用户，如果 代币分配与时间设计不良，有可能导致代币卖压过重，无法透过币价吸引二级用户目光。但短时间过于夸张的二级拉盘高机率是释放少量的流通代币，用小资金操作拉盘吸引散户进入，并迅速收割。
此阶段的游戏极有可能在发生新增用户数量缓慢，机制设计有漏洞崩盘，项目方突然更改机制，或大盘回调等问题之时，就会出现对当前明显的溢价造成剧烈的价格调整的情况。更不用说多数游戏为了进行市值管理都只有极小的市场流通盘，容易导致币价短时间产生巨大的变化甚至一夕之间归零。即使是 Axie Infinity 也无法确定熊市对其现有生态与经济体系的影响。
牛市启动的游戏在遇到币价下滑时，经济体系与关键系数都有可能短期失灵，用户回本周期上升且资产价值快速下滑，会对项目可信度造成巨大打击，游戏用户会大量流失且难以召回。这也是为什么许多游戏想让用户不断在项目中累积资产，增加用户的离开成本。
第二阶段的GameFi 2.0也就是解决单一游戏经济问题
此阶段对游戏基础质量与代币经济有更高的要求，质量低的 Play to earn GameFi 会跟土狗矿一样，成为少部分高风险爱好者的短时间投机工具。即使是 Axie Infinity 也会遇到新用户进入放缓和NFT 资产过剩以及所有人营收下滑的问题。Axie 做得好是在于其各项数值设计良好，同时经济活动链路与获取报酬周期较长，每个用户都需要一定的投入与时间沉淀才有办法长期获益。但再长的链路经济体系如果只在单一游戏内循环，游戏内或外的因素都可能一系间影响项目成败。
解决的第一个思路是建立多游戏互通的经济生态，例如 Mobox 透过强大的开发团队快速在自己平台上发行多款游戏，透过流量与平台资金吸引开发者使用平台工具开发，代币的经济体系贯穿平台上的各个游戏而并不只受限于单一游戏。Sandbox 透过用户购买土地与提供开发工具，期待用户 UGC内容为 SandBox 不断产生有价值的内容与应用来支撑币价。
另一种是投资游戏孵化平台。下个阶段的潜在叙事之一是游戏互通性，同一孵化方除了能保证品质与机制外，在未来能有更低的合作摩擦成本。之所以有单一游戏经济问题在于多数 GameFi 是靠消耗新用户不断带进游戏生态外的资金去提供所有人 earn 的收益，游戏本身只是包装与媒介而不是真正的目的，没有提供真正的游玩价值。
因此另一个思路是让用户感受到游戏即目的从而愿意 Pay to Play。除了新用户带来的资金，现有用户在游戏内的消费也能解决当前的游戏经济困境。此种游戏同时也才有转向 Dao 的价值，否则 Dao 依然是吸引用户 stake 平台代币解决抛压的短期手段。若是能吸引用户愿意在游戏内消费，大资金投资制作高质量游戏亦会是一条路。但 crypto 外就已经有许多顶级 3A 游戏在各种平台上可以选择，用户没必要花费时间去理解 crypto 机制。
GameFi 的发展迭代还不够清晰，每半年都可能在游戏性和机制以及代币模型和拓展性有巨大的变化，几年后才上线的单一经济系统游戏风险较大。再者多数项目币价上线当下已被透支，因此在逻辑更清晰时再投资类似项目也不晚，毕竟市场上不可能永远只有一款 3A GameFi 大作能成功。此类项目优势在于会有业内最知名投资者阵容，感知市场变革的速度也就会更快，能够在最合适的时候上线游戏并且调整经济模式以符合该时间市场的潮流。同时项目基本保证一定交付不会跑路，一般最差都会选择软跑路，也就是在币价下跌时交给基金会。
第三阶段是元宇宙的尝试
这阶段开始是人类往虚拟经济生活的尝试，GameFi 作为最好理解的元宇宙应用会作为其导流的工具。用户是否可以在虚拟世界提供生产力来换取资金，在不同但互通的应用中消费或进行金融行为，甚至与现实中的自己产生交互是我们当前对 GameFi 最终极的想像。当然元宇宙已经有过多的渲染与幻想，在此刻没人可确定最终其会是以什么样的形式存在以及需要多久去构建。元宇宙基础设施建设也还有很远的路。
最后总结就是以 Earn 为主的游戏即是一种分发项目代币的方法。不管是 DeFi 还是其他赛道，游戏化都能提升对项目的关注度与参与，甚至刺激用户投票等正向行为，未来甚至可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。只要项目有将代币分发出去与营销的需求，赚钱为主的 GameFi 就有可能持续存在。然而分发出去的代币是用作短期激励，提升币价的手段还是鼓励长期的正向行为，会是项目方与用户在参与前需要思考的。当下的 GameFi与NFT 共同承担吸引币圈外用户加入的角色。现在正处于 GameFi 1.0 的高潮，但对投资人而言最重要的还是专注生态的长期发展并找到真正有价值的创新与团队。
另一种是投资游戏孵化平台。下个阶段的潜在叙事之一是游戏互通性，同一孵化方除了能保证品质与机制外，在未来能有更低的合作摩擦成本。之所以有单一游戏经济问题在于多数 GameFi 是靠消耗新用户不断带进游戏生态外的资金去提供所有人 earn 的收益，游戏本身只是包装与媒介而不是真正的目的，没有提供真正的游玩价值。
因此另一个思路是让用户感受到游戏即目的从而愿意 Pay to Play。除了新用户带来的资金，现有用户在游戏内的消费也能解决当前的游戏经济困境。此种游戏同时也才有转向 Dao 的价值，否则 Dao 依然是吸引用户 stake 平台代币解决抛压的短期手段。若是能吸引用户愿意在游戏内消费，大资金投资制作高质量游戏亦会是一条路。但 crypto 外就已经有许多顶级 3A 游戏在各种平台上可以选择，用户没必要花费时间去理解 crypto 机制。
第三阶段是元宇宙的尝试
这阶段开始是人类往虚拟经济生活的尝试，GameFi 作为最好理解的元宇宙应用会作为其导流的工具。用户是否可以在虚拟世界提供生产力来换取资金，在不同但互通的应用中消费或进行金融行为，甚至与现实中的自己产生交互是我们当前对 GameFi 最终极的想像。当然元宇宙已经有过多的渲染与幻想，在此刻没人可确定最终其会是以什么样的形式存在以及需要多久去构建。元宇宙基础设施建设也还有很远的路。
最后总结就是以 Earn 为主的游戏即是一种分发项目代币的方法。不管是 DeFi 还是其他赛道，游戏化都能提升对项目的关注度与参与，甚至刺激用户投票等正向行为，未来甚至可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。只要项目有将代币分发出去与营销的需求，赚钱为主的 GameFi 就有可能持续存在。然而分发出去的代币是用作短期激励，提升币价的手段还是鼓励长期的正向行为，会是项目方与用户在参与前需要思考的。当下的 GameFi与NFT 共同承担吸引币圈外用户加入的角色。现在正处于 GameFi 1.0 的高潮，但对投资人而言最重要的还是专注生态的长期发展并找到真正有价值的创新与团队。
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